Industrie pronte all’impatto mentre la crisi nel Golfo continua

Nella nebbia di guerra che avvolge la situazione nello Stretto di Hormuz, l’unica certezza è che la maggior parte del traffico marittimo che normalmente vi transiterebbe rifiuta di correre il rischio. Con il passaggio attraverso questa via d’acqua di importanza globale di fatto fermo, l’impatto sull’economia mondiale cresce di giorno in giorno.

La gravità di tale impatto dipende dalla durata del conflitto, da dove si trova la tua azienda e dalla sua attività. Regioni e settori diversi saranno colpiti in misura differente. Detto ciò, anche se lo Stretto dovesse riaprire del tutto già domani, il peggioramento delle prospettive della manifattura globale sarebbe già significativo.

Se lo Stretto dovesse rimanere chiuso per altri sei mesi o più a lungo, l’impatto economico si intensificherebbe in modo significativo. Atradius lavora attualmente con due possibili scenari di conflitto, ampiamente in linea con le valutazioni di riferimento di fonti come Oxford Economics. Il resto di questo articolo esamina questi due scenari e le loro implicazioni a livello regionale, focalizzandosi sui settori industriali maggiormente esposti alle perturbazioni.

I due possibili scenari della guerra nel Golfo

Il nostro scenario di base presuppone un rapido accordo di pace e la fine del blocco dello Stretto di Hormuz entro maggio. Anche in questo caso, ci vogliono mesi prima che il traffico marittimo torni alla normalità. In questo scenario, l’impennata dei prezzi di petrolio e gas raggiunge il picco nel secondo trimestre e poi diminuisce progressivamente.

Lo scenario più negativo prevede invece una chiusura dello Stretto di sei mesi e un’escalation del conflitto a causa dello stallo dei negoziati. Gli Stati Uniti intensificano gli attacchi alle infrastrutture energetiche e l’Iran risponde aumentando gli attacchi agli impianti di petrolio e gas nel Golfo. La capacità di estrazione di combustibili fossili nella regione subisce danni permanenti e le catene di approvvigionamento di altri input industriali affrontano gravi interruzioni.

Inflazione, tassi di interesse e redditi

In entrambi gli scenari, il risultato immediato è un aumento dei prezzi di petrolio e gas, qualcosa che stiamo già osservando. I combustibili fossili forniscono energia, ma anche ingredienti fondamentali nella produzione a valle di beni come fertilizzanti, prodotti chimici e plastica. Con l’aumento del prezzo degli input agricoli, cresce anche il costo del cibo.

L’aumento dei prezzi di carburanti e alimenti porta a un’inflazione più elevata, seguita da consumatori che stringono la cinghia e riducono la spesa per beni manifatturieri e prodotti alimentari non essenziali. Se le banche centrali aumentano i tassi di interesse per attenuare le pressioni inflazionistiche, i costi di finanziamento crescono. Ciò, a sua volta, riduce o rinvia gli investimenti delle imprese, estendendo l’impatto negativo a settori come quello dei macchinari e dei beni strumentali.

Questo circolo vizioso è rafforzato dal raffreddamento della fiducia di consumatori e imprese. La fiducia nell’economia si erode se l’incertezza geopolitica persiste.

Una disparità regionale negli esiti

I paesi del Medio Oriente saranno i più colpiti, a causa della loro dipendenza sia dalla vendita di combustibili fossili sia da settori ad alta intensità energetica e orientati all’esportazione, come chimica e metalli. Anche i paesi dell’Asia-Pacifico (APAC), con la sola eccezione della Cina, saranno fortemente impattati a causa del loro elevato consumo di petrolio e gas provenienti dal Medio Oriente. Le previsioni di crescita per l’APAC sono già state nettamente riviste al ribasso.

L’Europa è un altro importante consumatore di gas proveniente dal Golfo, anche se i suoi settori ad alta intensità energetica hanno meno margine di ulteriore contrazione. L’invasione dell’Ucraina da parte della Russia ha generato una crisi che non si è ancora risolta. Per questo motivo, nel nostro scenario di base, prevediamo una contrazione della manifattura nell’Eurozona dello 0,2% quest’anno, partendo già da livelli bassi.

Gli Stati Uniti non sono immuni agli effetti della guerra, ma sono meglio protetti rispetto a Europa o Asia. Nel nostro scenario di base, prevediamo che la produzione industriale negli Stati Uniti cresca dell’1,6% quest’anno, grazie a energia domestica più economica e a un aumento dei prezzi più graduale.

Si tratta di impatti significativi, ma sarebbero contenuti da una rapida risoluzione del conflitto. Se ciò non dovesse accadere, la situazione peggiorerebbe notevolmente. Nel nostro scenario negativo, la produzione manifatturiera in Medio Oriente e nell’Eurozona si contrarrebbe rispettivamente del 5,7% e dell’1,9%. La crescita della produzione industriale nella regione Asia-Pacifico rallenterebbe al 2,6%.

Settori sottori sotto i riflettori

Indipendentemente dalla loro ubicazione nel mondo, le industrie ad alta intensità energetica saranno le più colpite dal conflitto. Le prospettive diventano ancora più negative se dipendono anche da materie prime per le quali petrolio e gas rappresentano input fondamentali.

Il settore dei trasporti rallenta

Il settore dei trasporti a livello globale è il maggiore consumatore di prodotti petroliferi raffinati e affronta gravi interruzioni. Al momento, prevediamo una crescita della produzione nei trasporti/logistica a livello mondiale del 2,4% nel 2026, ossia 1,0 punto percentuale in meno rispetto alle previsioni formulate prima della guerra. Nel nostro scenario negativo, la crescita scenderebbe a zero.

Acqua

Il trasporto marittimo è direttamente colpito dalla guerra nel Golfo, poiché le navi che attraversano lo Stretto di Hormuz rischiano attacchi fisici. Il Medio Oriente è un importante hub logistico e le reti di trasporto marittimo che movimentano merci tra Asia ed Europa sono state fortemente disturbate. I costi assicurativi stanno aumentando in risposta al maggiore rischio. Un aumento prolungato del 50% dei prezzi del petrolio – che si è recentemente verificato – potrebbe far salire i costi del trasporto marittimo del 15-20%. Le economie asiatiche, lontane dai mercati di sbocco in Europa e negli Stati Uniti, saranno le più colpite.

Aria

Le compagnie aeree stanno già lanciando l’allarme su possibili carenze di carburante, mentre si avvicina il cruciale periodo delle vacanze nell’emisfero settentrionale. Se le perturbazioni dovessero continuare, cancellare voli per ridurre la domanda potrebbe essere l’unica opzione. Nel frattempo, l’aumento dei prezzi del petrolio sta facendo salire i costi del carburante, rendendo il trasporto aereo merci più costoso.

Prevediamo una crescita del trasporto aereo globale del 2,4% nel 2026, pari a 1,9 punti percentuali in meno rispetto alle stime pre-guerra. Questo è il nostro scenario di base. Nel nostro scenario negativo, si registra invece una contrazione dello 0,4%.

Terra

Il settore del trasporto terrestre deve affrontare costi del carburante più elevati in un momento già difficile. In molti mercati avanzati, la forte concorrenza, la carenza di manodopera e gli alti salari stanno comprimendo i margini. Nel nostro scenario di base, la crescita – pari al 2,3% – sarebbe inferiore di 0,9 punti percentuali rispetto alle previsioni di febbraio. Nel nostro scenario negativo, la crescita scomparirebbe del tutto, lasciando il posto a una contrazione dello 0,1%.

Il settore chimico è altamente esposto

Il settore chimico è ad alta intensità energetica e dipende inoltre da petrolio e gas come materie prime fondamentali. Ad esempio, la regione del Golfo fornisce circa la metà del fabbisogno mondiale di glicole etilenico e quasi il 40% di quello di metanolo, entrambi essenziali per la produzione di plastica e prodotti chimici industriali. Attraverso questi prodotti, i prezzi elevati di petrolio e gas si riflettono nei costi di produzione manifatturiera. I produttori di plastica, soprattutto in Asia, stanno già affrontando interruzioni nelle consegne.

Nel nostro scenario di base, la crescita della produzione chimica globale sarà dello 0,6% quest’anno, pari a 1,6 punti percentuali in meno rispetto alle aspettative pre-guerra. Il Medio Oriente sarà l’area più colpita (-3,7%), seguito dal Giappone (-4,8%) e dall’Eurozona (-2,4%). L’aumento dei prezzi del gas aggrava il problema di competitività di lungo periodo dell’Europa. Negli Stati Uniti, l’aumento dei prezzi del gas è stato più contenuto, rafforzando la competitività del Paese nel settore chimico. I produttori cinesi stanno ricorrendo sempre di più al carbone.

Il settore dei metalli sotto pressione

I costi dell’elettricità rappresentano tra il 30% e il 40% del costo totale di produzione dell’alluminio. Un fabbisogno energetico insaziabile fa sì che la crescita della produzione globale di metalli di base sia prevista rallentare all’1,6% quest’anno, vale a dire 1,2 punti percentuali in meno rispetto alle previsioni di febbraio. Come prevedibile, il Medio Oriente sarà l’area più colpita, con una drastica contrazione della produzione del 13% nel 2026.

All’interno del settore dei metalli, ci sono ambiti di particolare preoccupazione. La regione del Golfo produce il 10% della produzione mondiale di alluminio e gran parte viene trasportata attraverso lo Stretto di Hormuz. La perdita di questa fornitura provocherebbe un significativo shock sui prezzi globali. Anche se la guerra dovesse terminare rapidamente, il riavvio della produzione sospesa può richiedere mesi.

Anche i produttori di nichel e rame in Asia e Africa sono probabilmente destinati a essere colpiti, a causa dell’importanza dello zolfo nel processo di raffinazione. Il Medio Oriente rappresenta il 24% della produzione globale di zolfo e circa il 50% del commercio marittimo di zolfo. I raffinatori di nichel indonesiani sono i più esposti, poiché dipendono dal Medio Oriente per il 75% del loro approvvigionamento di zolfo.

L’aumento dei costi energetici non fa che intensificare le pressioni sui produttori di metalli, soprattutto in Europa, dove il fabbisogno di gas è elevato. Di conseguenza, anche i settori a valle, come automotive, aerospazio, costruzioni e imballaggi, vedranno aumentare i costi degli input.

Agricoltura e settore alimentare affrontano difficoltà crescenti

A marzo, i prezzi dei fertilizzanti sono aumentati del 26%. I prezzi dell’urea e dell’ammoniaca sono cresciuti rispettivamente del 65% e del 40% dall’inizio delle ostilità. Tutti questi materiali sono utilizzati per aumentare la resa delle colture, e il Medio Oriente rappresenta circa il 25% della produzione globale di zolfo e circa il 23% di quella mondiale di urea e ammoniaca anidra.

L’aumento dei prezzi dei fertilizzanti si rifletterà in prezzi alimentari più elevati nel corso dell’anno. Inoltre, l’aumento dei prezzi dell’energia incide su ogni fase della produzione alimentare, dalla semina e raccolta fino alla trasformazione, allo stoccaggio e al trasporto. Nel complesso, i prezzi globali delle materie prime alimentari potrebbero aumentare dell’8,5% quest’anno e del 3,8% nel 2027. Ciò si confronta con le previsioni pre-conflitto pari allo 0,7% e al 2,5%. I prezzi al dettaglio potrebbero aumentare ancora più rapidamente.

Sperare per il meglio, prepararsi al peggio

Gli scenari di base suggeriscono un impatto economico significativo, ma contenuto. Una guerra prolungata di sei mesi o più potrebbe comportare carenze fisiche di gas naturale, diesel e carburante per aerei, con la possibilità di razionamento. La scarsità di materie prime fondamentali avrebbe ripercussioni su una vasta gamma di settori a valle, dalla produzione di dispositivi medici all’automotive, alle costruzioni e agli imballaggi. Nel nostro scenario negativo, è improbabile che nessun settore dell’economia rimanga indenne.

Non siamo, fortunatamente, tuttavia ancora a quel punto. Al di là delle dichiarazioni pubbliche, sembra che entrambe le parti desiderino una rapida conclusione del conflitto. Gli impatti economici peggiorano di settimana in settimana e i sondaggi mostrano che l’opinione pubblica statunitense ha poca voglia di un conflitto prolungato. Tuttavia, finché restano ostacoli significativi a un accordo di pace duraturo, le aziende che operano oltre confine farebbero bene a prepararsi agli effetti crescenti previsti dal nostro scenario negativo, pur sperando che lo scenario di base rappresenti il limite massimo della situazione.

Il commercio non può fermarsi. Continuiamo a operare in tutto il Medio Oriente, fornendo copertura e supporto ai nostri clienti e partner. Gli sviluppi nella regione sono monitorati attentamente da una task force dedicata, che consente di prendere decisioni basate su analisi di scenario piuttosto che su misure generiche o generalizzate. I fondamentali delle singole aziende variano notevolmente e le nostre decisioni in materia di rischio riflettono pienamente le differenze in termini di solidità finanziaria, modelli di business e capacità di mitigazione del rischio.

Atradius ha gestito con successo molte situazioni complesse negli ultimi anni. La nostra esperienza dimostra che mantenere un approccio rigoroso e lavorare a stretto contatto con partner, broker e clienti è il modo più efficace per affrontare periodi di incertezza.

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